פוטומדקס בני דקל 03-5191137 [email protected] תגובה לדוח רבעון שני 2012 מחלקת ברוקראג' פוטומדקס – בכיוון הנכון פוטומדקס פרסמה את דוחותיה הכספיים לרבעון השני .התוצאות מעל להערכתנו המוקדמות בשורת ההכנסות ומתחת בשורת הרווחיות וזאת לאור הוצאות משפטיות ואחרות חד פעמיות בסך של כ 4 -מיליון דולר. )קונצנזוס :הכנסות 53.6מיליון דולר ,רווח נקי 6.4מיליון דולר(: Q2/12A 58.9 74.0% 46.6 79.0% 5.5 15.4% 4.2 0.2 Q2/12E 53.9 58.5% 41.8 77.5% 8.9 19.1% 5.9 0.3 Q2/11 33.8 28.2 83.2% -16.4 -48.5% -10.0 -1.0 Total Revenues y/y Gross profit % Operating income % Net Income /loss Earnings per share : הדוח מציג את יכולת המכירה הגבוהה של החברה עם הכנסות של כ 58.9 -מיליון דולר ברבעון ,גידול של כ- 74%בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד )ושל כ 38% -פרופורמה( .החברה מציגה שוב את יכולותיה במכירות ישירות לצרכן בשיטת (Direct to Consumer) DTCאשר מושגות באמצעות "תיאום ציפיות" מול הצרכן הסופי ,שילוב של שיטות פרסום ושיווק שונות והגברת מודעות הצרכנים לחיפוש מוצריה ופתרונותיה הייחודיים של החברה .מכירות מוצר ה no!no! -צמחו בשיעור של כ 19.7% -רבעון מול רבעון. הגידול במכירות נובע בעיקר מצמיחה משמעותית באזורי הפעילות החדשים כגון גרמניה ובריטניה .כמו כן החברה החלה לבחון כניסה לקוריאה כמדינת פעילות נוספת. 09.08.2012 שינוי המלצה שינוי מחיר שינוי תחזית פוטומדקס מחיר יעד 76₪ )($19.2 קניה מחיר נוכחי 56.3₪ המלצה פער 35% מחיר יעד קודם $19.2 שווי שוק )מ' (₪ 1,230 סחורה צפה 56.1% מחזור ממוצע )מיליון (₪ 2 החברה מדווחת על הכנסות של כ 5.3 -מיליון דולר במגזר ה.PHYSICIAN RECURRING - נזכיר כי מגזר זה כולל את ההכנסות מוצר ה – XTRAC Excimer Laser-מוצר לטיפול בפסוריאזיס וויטליגו .הכנסות מוצר זה הציגו צמיחה של כ 18% -מול רבעון קודם וזאת כאשר החברה עדיין מצויה בתהליך בחינת היתכנות .החברה עדיין ממשיכה את ניסויי החדרת המוצר ושיווק הטיפול באמצעותו לחולים פוטנציאליים במדינות פניקס ואריזונה .לאחרונה החלה את הניסוי גם במדינת פילדלפיה .עד כה החברה מדווחת על תוצאות מצוינות הן בשיעור ההיענות והן בפוטנציאל הרווחיות .עד היום הושקעו בקמפיין הפרסום כ 51-אלף דולף שהניבו 643לידים62 . דולר לליד .יש לזכור שכל מטופל בסדרת טיפולים מהווה 1800-2000דולר לחברה בהכנסות וברווחיות גבוהה. החברה מעריכה כי הכנסותיה לרבעון השלישי השנה יהיו דומים להכנסותיה ברבעון הנוכחי, משמעותית מעל להערכתנו ולהערכת הקונצנזוס. ת"א 100 פוטומדיקס סיכום – לפוטומדקס יתרונות רבים ,החל מסדרת מוצרים טובה )! ,(no!noכאשר הידע והניסיון במכירות ישירות לצרכן במצב של הגברת מאמצי הפרסום לצורך הרחבת הפעילות למדינות חדשות, עשויים לתמוך בגידול משמעותי בהכנסות .בנוסף ,הצלחה במימוש פוטנציאל מוצר הXTRAC - צפוי לתרום רבות להכנסות ולרווחיות החברה החל מ .2013 -אנו ממשיכים בהמלצת קניה את מניית החברה במחיר יעד של 76) $19.2ש"ח(. אנו מפנים את תשומת לב הקוראים לפסקת הגילוי הנאות בסוף מסמך זה. בנק אגוד לישראל בע"מ ,אחוזת בית 6ת"א ,טל ,03-5191239 -פקס 03-5191859 1 הערות אזהרה וגילוי נאות בקשר עם עבודת האנליזה .1סולם המלצות קניה – המניה צפויה להניב תשואת יתר של 20%ומעלה ביחס למדד ת"א 100ב 12 -החודשים הבאים. תשואת יתר – המניה צפויה להניב תשואת יתר של 10%-20%ביחס למדד ת"א 100ב12 - החודשים הבאים. תשואת שוק – המניה צפויה להניב תשואה שתהיה בין תשואת יתר של 10%לתשואת חסר של 10%ביחס למדד ת"א 100ב 12 -חדשים הבאים. תשואת חסר – המניה צפויה להניב תשואת חסר של 10% -20%ביחס למדד ת"א 100ב- 12החדשים הבאים. מכירה – המניה צפויה להניב תשואת חסר של 20%ומעלה ביחס למדד ת"א 100ב12 - החודשים הבאים. .2גישת הערכת פוטומדקס וקביעת מחירי היעד בוצעה בשיטת היוון תזרים מזומנים חזוי ,DCF והשוואה למניות אחרות בסקטור. .3סיכונים עיקריים העשויים להשפיע מהותית על מחיר היעד של פוטומדקס: האטה כלכלית וירידה בצריכה. כניסת מתחרים ומוצרים מתחרים חדשים. אי הצלחת שיווק המוצר. אי הצלחה בגביית חובות. דילול אפשרי בעקבות צרכי הון. בעיות בקבלת אישורים רגולטורים וביטולם. פגיעה במותג. תביעות משפטיות. .4גרף מניית פוטומדקס ושינוי המלצות בשלוש השנים האחרונות .מחירי היעד למניות מתייחסים לתקופה של 12חודשים מיום מתן ההמלצה. *הערה – גרף המניה מוצג כשהוא מותאם לחלוקת דיבידנד ,בעוד שמחירי היעד אינן מתואמות רטרואקטיבית לתשלומי הדיבידנדים ומתייחסים למצב כפי שהוא בעת ההמלצה. 76) $19.2 – 15.07.12ש"ח( ,קניה אנו מפנים את תשומת לב הקוראים לפסקת הגילוי הנאות בסוף מסמך זה. אנו מפנים את תשומת לב הקוראים לפסקת הגילוי הנאות ומיאון האחריות בסוף מסמך זה. בנק אגוד לישראל בע"מ ,אחוזת בית 6ת"א ,טל ,03-5191239 -פקס 03-5191859 דש ברוקראז' בע"מ < מגדל דיסקונט ,יהודה הלוי 23תל-אביב < טל < 03-6840000 :פקס03- : 2 פרטי מכין האנליזה בני דקל ,ת.ז .027127018 מרחוב אחוזת בית ,6תל אביב. בעל רישיון יועץ השקעות מספר 7314 השכלה -מוסמך ) (MBAבמנהל עסקים -מימון ,אוניברסיטת בר אילן. ניסיון תעסוקתי -בין השנים -2004ואילך -תפקידי מחקר ,אנליזה וניהול השקעות ,בין היתר, בחברות דש ברוקראג' בע"מ ,כלל פיננסים בטוחה בע"מ ,פועלים סהר בע"מ וקופ"ג עובדי תע"א בע"מ. פרטי התאגיד המורשה מטעמו פועל מכין האנליזה בנק אגוד לישראל בע"מ. רחוב אחוזת בית ,6תל אביב. טלפון ;03-5191239 :פקס03-5191859 : גילוי נאות מטעם מכין האנליזה למכין האנליזה לא ידוע על ניגוד עניינים במועד פרסום האנליזה. גילוי נאות מטעם בנק אגוד לישראל בע"מ )להלן" :התאגיד המורשה"( ניתוח זה הוכן ע"י בנק אגוד לישראל בע"מ ללקוחותיו המוסדיים בכפוף להסתייגויות הבאות: הניתוח הינו רכושו הבלעדי של הבנק .המידע ששימש את הבנק בהכנת ניתוח זה ,הגם שהינו ממקורות שלפי ידיעת הבנק הינם מהימנים ,אינו באחריותו .אין לראות בניתוח זה משום המלצה לביצוע פעולות כלשהן בניירות ערך או כל מצג שניתן על מנת שגורמים מחוץ לבנק יסתמכו עליו. כל הסתמכות על ניתוח זה תעשה על אחריותו של המשקיע בלבד .אין לעשות שימוש כלשהו ,למסור, להעביר ,להביא לידיעה ,להעתיק ,לצלם ,לשכפל ,לצטט ,לפרסם ,במישרין או בעקיפין ,בכל אופן או שיטה בין בדפוס בצילום בהקלטה בהעתקה מכאנית או אלקטרונית בתמורה או שלא בתמורה ,את ניתוח או חלקים ממנו ,לרבות ,ממצאים ,מסקנות והערכות הכלולות בו ,ללא קבלת אישור בכתב מהבנק. הבנק ו/או חברות בנות שלו ו/או חברות הקשורות אליו )להלן :התאגידים( ו/או בעלי שליטה ו/או בעלי עניין במי מהם ,עשויים להחזיק עבור עצמם ו/או עבור מי מלקוחות התאגידים הנ"ל מניות של מי מהחברות ,ו/או עשויים להיות בעלי שליטה ו/או בעלי עניין במי מהחברות .כמו כן עשויים מי מהנ"ל לפעול בניירות הערך של מי מהחברות על בסיס יומי או אחרת ,לפעול מעת לעת במכירתן ו/או ברכישתן חרף האמור בדוח זה. עצמאות שיקול הדעת אני ,בני דקל ,בעל רישיון מספר ,7314מצהיר בזאת שהדעות המובעות בעבודת אנליזה זו משקפות נאמנה את דעותיי האישיות על ניירות הערך המסוקרים ועל התאגיד שהנפיק ניירות ערך אלה. 09.08.12 תאריך פרסום האנליזה בני דקל אנו מפנים את תשומת לב הקוראים לפסקת הגילוי הנאות בסוף מסמך זה. אנו מפנים את תשומת לב הקוראים לפסקת הגילוי הנאות ומיאון האחריות בסוף מסמך זה. בנק אגוד לישראל בע"מ ,אחוזת בית 6ת"א ,טל ,03-5191239 -פקס 03-5191859 דש ברוקראז' בע"מ < מגדל דיסקונט ,יהודה הלוי 23תל-אביב < טל < 03-6840000 :פקס03- : 3 פרטי אנשי קשר: לבנת מזרחי רינסקי ,ראש ענף עסקות 03-5191611 [email protected] קרן וברמן ,ראש מגזר ברוקראג' 03-5191138 [email protected] בני דקל ,אנליסט מסחר 03-5191137 [email protected] עמית סגל ,סוחר מניות 03-5191772 [email protected] צחי נחום ,סוחר מניות 03-5191052 [email protected] שרגא שטרן ,ראש דסק למסחר אג"ח 03-5191772 [email protected] שירה שוהם ,סוחרת אג"ח 03-5191528 [email protected] אייל סבג ,ראש דסק ני"ע זרים 03-5191105 [email protected] יריב טורג'מן ,סוחר ני"ע זרים 03-5191681 [email protected] אייל סבג ,ראש דסק ני"ע זרים 03-5191105 [email protected] ליעד ברמן ,סוחר ני"ע זרים 03-5191681 [email protected] שירה גלעד ,דסק השאלות 03-5191237 [email protected] אנו מפנים את תשומת לב הקוראים לפסקת הגילוי הנאות בסוף מסמך זה. אנו מפנים את תשומת לב הקוראים לפסקת הגילוי הנאות ומיאון האחריות בסוף מסמך זה. בנק אגוד לישראל בע"מ ,אחוזת בית 6ת"א ,טל ,03-5191239 -פקס 03-5191859 דש ברוקראז' בע"מ < מגדל דיסקונט ,יהודה הלוי 23תל-אביב < טל < 03-6840000 :פקס03- : 4
© Copyright 2024