2014-11-05 NYHETSBREV UCITS V - utredning för översyn av fondregelverket Advokatbyrån har tidigare informerat om UCITS V-direktivet. Direktivet innehåller regler som berör fondbolag och AIF-förvaltare som förvaltar värdepappersfonder, s.k. UCITS-fonder. Finansdepartmentet har den 30 oktober beslutat att tillsätta en utredning som ska lägga fram ett förslag till hur direktivet ska genomföras i svensk rätt. I samband med utredningen ska också en allmän översyn och modernisering av det svenska fondregelverket göras. Utredningen ska bl.a. innefatta följande områden: - Regler om förvaringsinstitut: Beträffande förvaringsinstitut innehåller UCITS V-direktivet nya och mer detaljerade regler om förvaringsinstitutens ansvar och uppgifter. I direktivet anges bl.a. vilka typer av institut som får vara förvaringsinstut, vilka uppgifter som åligger ett förvaringsinstitut, när förvaringsinstitutet får delegera uppgifter och vilka skadeståndsregler som blir tillämpliga om ett förvaringsinstut förlorar finansiella instrument eller orsakar någon annan skada. Utredningen ska bl.a. ta sikte på om det finns anledning att ändra skadeståndsreglerna för förvaringsinstitut för specialfonder. - Sanktionsregler: Genom UCITS V-direktivet införs nya sanktionsregler vilka bl.a. innebär en möjlighet att besluta om sanktionsavgift mot fysiska personer i fondbolagets ledning på fem miljoner euro samt en möjlighet att besluta om föreläggande mot personer i bolagets ledning. Direktivet innehåller även regler som syftar till att skydda s.k.”whistleblowers”, dvs. de personer som anmäler misstänkta eller faktiska överträdelser i fondbolagets verksamhet. - Nya fondtyper för professionella investerare: Utredningen ska även behandla behovet av att införa andra fondtyper än värdepappersfonder och specialfonder och som riktar sig till professionella investerare. Specialfonder får idag begränsa kretsen av investerare till att omfatta endast professionella investerare. Det har dock framkommit att många professionella investerare önskar göra investeringar i en fondtyp som är reglerad men som inte omfattas av de krav på konsumentskydd som uppställs för värdepappersfonder och specialfonder. Beträffande riskspridning har det även framkommit synpunkter om att fonder som enbart marknadsförs till professionella investerare ska kunna placera i fler tillgångsslag och med en mer anpassad riskspridning än vad som idag är möjligt för svenska reglerade fonder. Utredningen ska därför närmare analysera om det finns en möjlighet att införa en sådan fond typ i det svenska regelverket som då enbart riktar sig till professionella investerare. - Marknadsföring av alternativa investeringsfonder till icke-professionella investerare: Utredningen ska vidare behandla nuvarande regler för marknadsföring av alternativa investeringsfonder till icke-professionella investerare. Utredningen ska i detta fall bl.a. ta ställning till om alternativa investeringsfonder, vars andelar eller aktier handlas på en handelsplattform men som inte i övrigt uppfyller krav för marknadsföring till ickeprofessionella investerare, bör få marknadsföras till professionella investerare. Detta ska utredas mot bakgrund av att nuvarande regler innebär att aktier i bolag som omfattas av AIFM-direktivet inte längre kan handlas på en handelsplattform om de inte samtidigt uppfyller kriterierna för att marknadsföras till icke-professionella investerare. Anledningen till detta är att om ett bolags aktier är upptagna till handel på en reglerad marknad eller handlas på en handelsplattform anses bolaget enligt nuvarande regler marknadsföra sina aktier till icke-professionella investerare. - Associationsrättsliga fonder: Utredningen ska behandla om det finns anledning att införa en associationsrättslig typ av fond med rörligt kapital (öppen fond) som ska kunna användas för bildande av både värdepappersfonder och alternativa investeringsfonder. jmf.- ”SICAV:er” och motsvarande utländska fondstrukturer. Bakgrunden till detta är att det i svensk rätt idag inte är möjligt att bilda aktiebolag med rörligt aktiekapital, vilket utgör ett hinder för att bilda fonder på en associationsrättslig grund. En sådan associationsrättslig typ av fond är vanligt i andra länder och flera branschorganisationer har påtalat att det finns en uppenbar konkurrensnackdel att detta inte är möjligt i Sverige. - Investeringssparkonto som enbart omfattar fondandelar: En fråga som också ska utredas är de praktiska och fondrättsliga förutsättningarna för fondbolag att få tillhandahålla investeringssparkonto (ISK) som är begränsade till fondandelar. Enligt den nuvarande regleringen i lagen om värdepappersfonder kan ett fondbolag få tillstånd att ta emot fondandelar för förvaring, men fondbolaget kan inte ta emot andra finansiella instrument för förvaring. Att fondbolag inte kan erbjuda investeringssparkonto har ansetts innebära en konkurrensnackdel för fristående fondbolag som inte ingår i en företagsgrupp med andra företag som kan erbjuda denna sparmöjlighet. - Tillåtna tillgångar i värdepappersfonder: Utredningen ska behandla om en värdepappersfonds medel bör få placeras i överlåtbara värdepapper och penningmarknadsinstrument som handlas på en handelsplattform, dvs. är föremål för regelbunden handel vid någon annan marknad (än en reglerad per definition) som är reglerad och öppen för allmänheten, jmf. 5 kap. 3 § första stycket 2 LVF. Detta är något som tillåts i flertalet andra länder inom EES. Dessutom pekar ESMA:s riktlinjer om börshandlade fonder och fondföretag mot att placeringar i tillgångar som handlas på en handelsplattform är förenliga med UCITS V-direktivet. - Regler om ersättningar: Direktivet innehåller nya regler om ersättningar till ledningen i ett fondbolag. Syftet är att fondbolagen ska omfattas av liknande ersättningsregler som idag gäller för kreditinstitut, värdepappersbolag och AIF-förvaltare. Arbetet med att genomföra MiFID II i svensk rätt har påbörjats och särskilt ersättningsreglerna kan få konsekvenser för fondbolag och AIF-förvaltare och möjligheten att marknadsföra fonder med hjälp av värdepappersbolag. Utredningen ska därför noggrant följa arbetet med genomförandet av MiFID II och utreda vilka bestämmelser i fondregelverket som eventuellt kommer behöva ändras. - Kapitaltäckningsregelverkets tillämpning på fondbolag, AIF-förvaltare och vissa värdepappersbolag: I samband med genomförandet av kapitaltäckningsdirektivet och anpassning av svensk rätt till tillsynsförordningen uppmärksammades det att de svenska kapitalkraven för fondbolag med tillstånd för diskretionär portföljförvaltning ställer högre krav än vad som krävs av EU-rätten. Mot denna bakgrund ska utredningen även ta ställning till i vilken utsträckning kapitaltäckningsregelverket bör tillämpas på fondbolag och AIFförvaltare med tillstånd för diskretionär portföljförvaltning och på värdepappersbolag som inte omfattas av definitionen av värdepappersföretag i tillsynsförordningen. Ett delbetänkande med förslag till de lagändringar som krävs för att genomföra direktivet kommer att redovisas senast den 30 april 2015. Implementeringen av UCITS V-direktivet kommer att ske under 2016. Advokatbyrån avser att följa utvecklingen med utrednings- och implementeringsarbete och kommer löpande att informera om de regelförändringar som beslutas. Om du vill diskutera dessa frågor är du välkommen att kontakta jur. kand. Caroline Olausson (telefon 08-407 88 12 alt. e-post [email protected]). Hökerberg & Söderqvist är inte som andra advokatbyråer. Vårt synsätt begränsar oss inte till traditionella rättseller affärsområden. Där andra fastnar i konventionella mallar hittar vi möjligheter du inte trodde fanns. Vi ser till dina specifika behov och förstår dina villkor som näringsidkare. Hökerberg & Söderqvist erbjuder stöd och rådgivning i affärsfrågor med särskild tonvikt mot den finansiella sektorn. Att samarbeta med oss innebär tydligt definierade uppdrag och förutsägbara kostnader. Utifrån en helhetssyn arbetar vi konsekvens- och lösningsinriktat för att alltid uppnå största möjliga affärsnytta.