‫תחזית מאקרו שבועית‬
‫‪ 3‬בינואר ‪2016‬‬
‫כנראה שקצב הצמיחה ברבעון ד' ירד לכיוון ‪ 1%-1.4%‬בלבד מ‪ 2% -‬ברבעון ג'‬
‫יונתן כץ‬
‫וכלכלני לידר‬
‫שוקי הון‬
‫נקודות עיקריות‬
‫ריבית‬
‫‪0.10%‬‬
‫נוכחית‬
‫בסוף ‪2016‬‬
‫‪0.10%‬‬
‫מאקרו ישראל‬
‫‪ ‬המשק הישראלי צמח ב‪ 2.3% -‬ב‪ ,2015 -‬מעט פחות מפוטנציאל הצמיחה‪.‬‬
‫בעוד שנה‬
‫‪0.10%‬‬
‫‪ ‬הצמיחה נובעת מגידול בצריכה הפרטית (‪ 4.5%‬גידול) ובצריכה הציבורית (‪.)2.8%‬‬
‫אינפלציה‬
‫‪ ‬לעומת זאת‪ ,‬היצוא (‪ )-3.0%‬וההשקעות בנכסים קבועים (‪ )-1.5%‬התכווצו‪.‬‬
‫‪ 12‬ח' אחרונים‬
‫‪-0.9%‬‬
‫‪ 3‬ח' קרובים‬
‫‪-1.0%‬‬
‫‪ ‬ניתן לטעון שפוטנציאל הצמיחה של ישראל בשנים הקרובות נמצא סביב ‪2.5%‬‬
‫בהסתכלות על הגידול בכוח העבודה והפריון‪.‬‬
‫‪ 12‬ח' קרובים‬
‫‪0.5%‬‬
‫‪2016‬‬
‫‪0.9%‬‬
‫אינפלציה‬
‫‪ ‬מחירי הדלקים ירדו ב‪ 3.5% -‬בתחילת החודש ויתרמו ‪ -0.13%‬למדד לינואר‪.‬‬
‫שע"ח‬
‫דולר‬
‫אירו‬
‫השקל‬
‫‪3.902‬‬
‫‪4.2468‬‬
‫‪ ‬קיימת אי וודאות לגבי עיתוי הוזלת המים‪ ,‬התחבורה הציבורית‪ ,‬עד לאישור בחקיקה‪,‬‬
‫כנראה במהלך חודש ינואר‪.‬‬
‫שינוי שבועי‬
‫‪0.3%‬‬
‫‪-0.4%‬‬
‫‪ ‬צפויה התייקרות ריאלית בתעריפי הארנונה בשיעור של כ‪.2%-2.5% -‬‬
‫‪YTD‬‬
‫‪0.3%‬‬
‫‪-0.4%‬‬
‫‪ ‬במבט קדימה‪ ,‬שילוב של עליית שכר ופיחות מתון יביאו לעלייה מתונה באינפלציה‪.‬‬
‫‪ 3‬ח' קרובים‬
‫‪3.93‬‬
‫‪4.24‬‬
‫‪4.00‬‬
‫‪4.25‬‬
‫מדיניות מוניטארית‬
‫‪ ‬בנק ישראל ממשיך לשדר שהריבית תישאר נמוכה "לאורך זמן"‪.‬‬
‫אג"ח סחירות‬
‫ינואר‬
‫‪ ‬הנגידה פלוג מדגישה שישראל מושפעת לא רק מהפד‪ ,‬אלא גם מה‪.ECB -‬‬
‫פדיון‬
‫תחזית‬
‫הנפקות‬
‫סחירות (ללא‬
‫קצרות)‬
‫עודף פדיון‬
‫‪9.1‬‬
‫‪ ‬בנוסף‪ ,‬בנק ישראל מדגיש שההוזלות החד פעמיות לא משפיעות על סביבת האינפלציה‪.‬‬
‫שנה קדימה‬
‫‪ ‬תחזית המאקרו של בנק ישראל עודכנה כלפי מטה ל‪ 2.8% -‬בשנת ‪.2016‬‬
‫‪3.5‬‬
‫‪ ‬הבנק צופה אינפלציה של ‪ 0.6%‬וריבית של ‪ 0.25%‬בסוף השנה‪.‬‬
‫מאקרו גלובלי‬
‫‪ ‬ארה"ב‪ ,‬מסתמן שיפור של ממש באמון הצרכני בחודש דצמבר אשר תומך בגידול‬
‫בצריכה הפרטית‪.‬‬
‫‪5.6‬‬
‫עקום התשואות‬
‫צמוד‬
‫קצר‬
‫‪517‬‬
‫בינוני‬
‫‪1019‬‬
‫ארוך‬
‫‪923‬‬
‫שקלי‬
‫קצר‬
‫‪217‬‬
‫בינוני‬
‫‪120‬‬
‫ארוך‬
‫‪1026‬‬
‫‪ ‬גידול מהיר במספר המועסקים בדצמבר יתמוך בהעלאות ריבית בחודש מרץ‪.‬‬
‫‪ ‬חורף קל במיוחד במזרח ארה"ב צפוי להביא להטיה כלפי מעלה באינדיקטורים‪.‬‬
‫נוכחי‬
‫‪0.40‬‬
‫ט"ק‬
‫*‬
‫‪0.2‬‬
‫‪0.12‬‬
‫‪-0.1‬‬
‫‪-0.3‬‬
‫‪0.39‬‬
‫‪0.40‬‬
‫‪0.45‬‬
‫ט"ק*‬
‫ט"ב*‬
‫‪0.21‬‬
‫‪0.2‬‬
‫‪0.25‬‬
‫‪0.89‬‬
‫‪0.9‬‬
‫‪0.95‬‬
‫זום אין‬
‫‪2.17‬‬
‫‪2.15‬‬
‫‪2.2‬‬
‫צריכת המזון בישראל נמשכת בקצב יציב‬
‫‪ ‬רשתות השיווק מדווחות על ירידה במכירות השנה‪.‬‬
‫‪ ‬יחד עם זאת‪ ,‬מסתמן גידול ברכישות מזון בכרטיסי האשראי‪.‬‬
‫‪ ‬לפי נתוני החשבונאות הלאומיים נמשך הגידול בצריכת מזון בקצב יציב של ‪3%-3.5%‬‬
‫לשנה‪.‬‬
‫נוכחי‬
‫ט"ב*‬
‫‪-0.5‬‬
‫‪US‬‬
‫‪2y‬‬
‫‪1.05‬‬
‫‪1.1‬‬
‫‪1.2‬‬
‫‪5y‬‬
‫‪1.76‬‬
‫‪1.77‬‬
‫‪1.9‬‬
‫‪10y‬‬
‫‪2.27‬‬
‫‪2.3‬‬
‫‪2.4‬‬
‫שוק האג"ח‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫ציפייה למדד נמוך בינואר הביאה לירידה בציפיות האינפלציה שנה קדימה‪.‬‬
‫בנוסף‪ ,‬מספר חזאים הורידו את תחזית האינפלציה בשנת ‪.2016‬‬
‫בנק ישראל משדר שהריבית לא תעלה בקרוב‪ ,‬כנראה לא לפני סוף השנה‪.‬‬
‫ההתנתקות של המדיניות המוניטארית של בנק ישראל מהפד תומכת בהגדלת הפרמיה‬
‫השלילית בארוכים‪.‬‬
‫ירידה חדה מדי בציפיות האינפלציה תומכת באפיקים הצמודים‪.‬‬
‫* ט"ק‪ -‬החודש הקרוב‬
‫* ט"ב‪ 3-‬חודשים‬
‫לידר שוקי הון | הארבעה ‪ 21‬תל‪-‬אביב ‪ | 64739‬טל‪03-6845757 :‬‬
‫העברת דו"ח זה לצדדים שלישיים ללא אישור מראש ובכתב מלידר ושות' בית השקעות מהווה הפרה של זכויות היוצרים‬
‫ראו גילוי נאות בסוף המסמך‬
‫מאקרו ישראל‬
‫אומדן הצמיחה לשנת ‪ 2015‬עודכן כלפי מטה‬
‫הלמ"ס עדכנה את אומדן הצמיחה בשנת ‪ 2015‬ל‪ 2.3% -‬מ‪ 2.5% -‬בחודש ספטמבר‪ .‬התוצר העסקי עלה‬
‫ב‪ .2.1% -‬העדכון בא בעיקר על רקע ירידה חדה יותר בהשקעות (‪ )-1.5%‬לעומת ירידה מתונה יותר‬
‫התוצר הנומינלי‬
‫עלה בקצב מהיר‬
‫של ‪4.8%‬‬
‫באומדן הקודם (‪.)-0.8%‬‬
‫להלן מספר נתונים חשובים שפורסמו‪:‬‬
‫‪ ‬מחירי התוצר עלו בקצב מהיר של ‪ ,2.4%‬כלומר הגידול בתוצר הנומינלי היה משמעותי‬
‫והסתכם ב‪ ,4.8% -‬לעומת גידול של ‪ 3.6%‬בשנת ‪.2014‬‬
‫‪ ‬העלייה המהירה במחירי התוצר נבעה מעלייה מהירה של ‪ 4.6%‬במחירי היצוא‪ .‬במילים‬
‫אחרות‪ ,‬סך ההכנסות של היצואנים (סחורות ושירותים) עלו ב‪ 1.4% -‬נומינלית‪ ,‬למרות הירידה‬
‫הכמותית ביצוא‪.‬‬
‫‪ ‬לעומת זאת‪ ,‬מחירי היבוא ירדו ב‪( 3.4% -‬בעיקר הוזלת מחירי האנרגיה)‪ ,‬כך שחל שיפור של‬
‫ממש בתנאי הסחר‪.‬‬
‫‪ ‬גידול מהיר בתוצר הנומינלי מסביר חלק מהגידול המהיר בהכנסות ממסים (הגבייה מושפעת‬
‫מהגידול בתוצר הנומינלי) בשיעור של כ‪.6%-7% -‬‬
‫‪ ‬עלייה מהירה בתוצר הנומינלי מאפשרת לישראל לשפר שורה של מדדים "במונחי תוצר"‪ ,‬בפרט‬
‫החוב הציבורי במונחי תוצר והגרעון התקציבי במונחי תוצר‪.‬‬
‫‪ ‬היצוא התעשייתי ירד מעט ב‪ )-0.3%( 2015-‬במונחים ריאליים אך עלה ב‪ 1.8%-‬במונחים‬
‫נומינליים‪.‬‬
‫‪ ‬ההשקעות בבניה למגורים עלו ב‪ 2.1%-‬וההשקעות במכונות וציוד עלו ב‪ ,2.5% -‬זאת לעומת‬
‫ירידה חדה בהשקעות בכלי תחבורה (‪.)-23.5%‬‬
‫‪ ‬ההשקעות בגידול במלאי תרמו ‪ 0.8%‬בתוצר‪ ,‬לאחר תרומה של ‪ 0.6%‬בשנת ‪ .2014‬תיקון‬
‫כלפי מטה במלאי בשנת ‪ 2016‬עלול למתן את הגידול בתוצר בשנה הבאה‪.‬‬
‫‪ ‬ההכנסה הפרטית הפנויה עלתה ב‪ ,4.0% -‬לעומת גידול נומינלי של ‪ 3.6%‬בצריכה הפרטית‪.‬‬
‫‪ ‬כך ששיעור החיסכון הנקי במשק עלה ל ‪ 15.5%‬מ‪ 15.1% -‬לפני שנה‪.‬‬
‫‪ ‬התוצר המקומי הנקי של הסקטור העסקי עלה ב‪ 2.0% -‬מול גידול של ‪ 3%‬בתשואות העבודה‪,‬‬
‫כך שחלה ירידה בתוצר לשעת העבודה בשיעור של ‪ .1.0%‬המשמעות‪ :‬ירידה בפריון‪ .‬בממוצע‬
‫של השנים ‪ 2011-2015‬הפריון עלה ב‪ 0.9% -‬לשנה‪.‬‬
‫‪ ‬לפי אומדן הלמ"ס הגרעון של הסקטור הציבורי המורחב (כולל רשויות‪ ,‬מוסדות ציבוריים מוסדות‬
‫לאומיים‪ ,‬ואחרים) ירד ל‪ 1.4% -‬תוצר מ‪ 1.7% -‬לפני שנה‪.‬‬
‫‪ ‬אומדן הגידול בתוצר ברבעון ג' עודכן כלפי מטה ל‪ 2.0% -‬מ‪.2.5% -‬‬
‫‪ ‬ניתן לגזור (בקירוב גס) את הצמיחה ברבעון ד' מהאומדן השנתי פחות שלושת הרבעונים‬
‫הקודמים‪ .‬מתברר שהצמיחה ברבעון ד' הייתה מאד נמוכה (סביב ‪ 1%-1.4%‬בקצב שנתי)‪.‬‬
‫לידר שוקי הון | הארבעה ‪ 21‬תל‪-‬אביב ‪ | 64739‬טל‪03-6845757 :‬‬
‫העברת דו"ח זה לצדדים שלישיים ללא אישור מראש ובכתב מלידר ושות' בית השקעות מהווה הפרה של זכויות היוצרים‬
‫ראו גילוי נאות בסוף המסמך‬
‫‪2‬‬
‫לידר שוקי הון | הארבעה ‪ 21‬תל‪-‬אביב ‪ | 64739‬טל‪03-6845757 :‬‬
‫העברת דו"ח זה לצדדים שלישיים ללא אישור מראש ובכתב מלידר ושות' בית השקעות מהווה הפרה של זכויות היוצרים‬
‫ראו גילוי נאות בסוף המסמך‬
‫‪3‬‬
‫שוק האג"ח‪ ,‬שוק המט"ח ומדיניות מוניטארית‬
‫חייבים להתרגל ליציבות בריבית לאורך זמן‬
‫החלטת הריבית הייתה צפויה לחלוטין‪.‬‬
‫להלן מספר הערות חשובות לציון בהודעה‪:‬‬
‫‪ ‬בנק ישראל ממשיך להציג חתך אינפלציה מאד בעייתי "בניכוי מחירי האנרגיה והפחתות‬
‫הנגידה מדגישה‬
‫שישראל מושפעת‬
‫גם מהפד אך גם‬
‫מה‪ECB -‬‬
‫המחירים האדמיניסטרטיביות (כגון ההפחתות בתעריפי המים והחשמל) עלה המדד ב‪12-‬‬
‫החודשים האחרונים ב‪ .." 0.8%-‬לפני חודש‪ ,‬חתך זה עלה ב‪ ,YOY 0.9% -‬ו‪ 1.0% -‬לפני‬
‫חודשיים‪ .‬חתך זה כולל את סעיף הפירות והירקות אשר עלה ב‪ 13.8% -‬ב‪ 12 -‬החודשים‬
‫האחרונים (בגלל פגעי טבע‪ ,‬לא עודף ביקוש)‪ .‬ללא סעיף זה מדד "האינפלציה הבסיסית" של‬
‫בנק ישראל עלה ב‪ 0.2% -‬בלבד ב‪ 12 -‬החודשים האחרונים (במקום ‪.)0.8%‬‬
‫‪ ‬בנק ישראל סבור שברבעון ד' המשק צמח ב‪ ,2.5% -‬בדומה לקצב הצמיחה ברבעון ג'‪ .‬לפי‬
‫הערכתנו ונתוני תוצר שנתיים של הלמ"ס‪ ,‬שיעור הצמיחה היה נמוך יותר‪.‬‬
‫‪ ‬לפי התחזית המאקרו כלכלית של יחידות המחקר של בנק ישראל‪ ,‬הצמיחה בשנה הבאה תגיע‬
‫ל‪( 2.8% -‬אנו חוזים ‪ ,)2.7%‬עדכון כלפי מטה מ‪ 3.3% -‬בתחזית של ספטמבר‪.‬‬
‫‪ ‬האינפלציה תגיע ל‪ 0.6%-‬מרבעון ד' ‪ 2015‬לרבעון ד' ‪( 2016‬עדכון מ‪ 1.4% -‬בתחזית הקודמת)‬
‫ו‪ 1.6% -‬בשנת ‪.2017‬‬
‫‪ ‬בנק ישראל מעריך שהוזלת תעריפי המים‪ ,‬התחבורה הציבורית וביטוח החובה תתרום ‪-0.4%‬‬
‫לאינפלציה בחודשים הקרובים‪ ,‬בדומה להערכתנו‪.‬‬
‫‪ ‬הריבית תעלה פעם אחת ברבעון ד' ‪ 2016‬ל‪( 0.25% -‬במקום התחזית הקודמת של שתי‬
‫העלאות ריבית ל‪ .)0.5% -‬הריבית בסוף ‪ 2017‬תעמוד על ‪.1.0%‬‬
‫העדכון כלפי מטה בתחזית הצמיחה ותחזית ריבית היה צפוי לאור התפרצות האלימות בישראל ובעולם‬
‫והתמתנות בסחר העולמי‪ .‬יחד עם זאת‪ ,‬מדובר בחדשות חיוביות עבור שוק האג"ח בשל המסר‬
‫המאוד ברור שבנק ישראל לא צפוי להעלות את הריבית בקרוב (על אף הלחץ מכיוונו של שר האוצר‪,‬‬
‫וציפייה להמשך העלאת ריבית הפד)‪.‬‬
‫לידר שוקי הון | הארבעה ‪ 21‬תל‪-‬אביב ‪ | 64739‬טל‪03-6845757 :‬‬
‫העברת דו"ח זה לצדדים שלישיים ללא אישור מראש ובכתב מלידר ושות' בית השקעות מהווה הפרה של זכויות היוצרים‬
‫ראו גילוי נאות בסוף המסמך‬
‫‪4‬‬
‫מאקרו גלובלי‬
‫בארה"ב‪ :‬חשיבות עליונה לנתוני תעסוקה ביום שישי‬
‫‪Good News‬‬
‫‪ ‬מדד האמון הצרכני עלה בצורה חדה ל‪ 95.6 -‬נקודות בחודש דצמבר מ‪ 90.4 -‬בנובמבר‪.‬‬
‫השיפור באמון הצרכני בשנה שעברה לא הורגש באופן מלא בגידול במסחר הקמעונאי‪ .‬משקי‬
‫עלייה באמון‬
‫הצרכני תומכת‬
‫הבית גם מגדילים את הצריכה של שירותים (ולא רק סחורות) וגם משפרים את שיעור החיסכון‬
‫שלהם (כעת ‪ )5.5%‬מרמה נמוכה‪.‬‬
‫בגידול בצריכה‬
‫מקור‪ECONDAY :‬‬
‫‪Disappointing News‬‬
‫‪ ‬נוספו ‪ 20‬אלף דורשי עבודה חדשים בשבוע האחרון‪ ,‬אך יתכן שמדובר ב"רעש" בשל תקופת‬
‫החגים‪.‬‬
‫מקור‪ECONDAY :‬‬
‫בשל תקופת החגים‪ ,‬פורסמו מעט נתונים בשבוע האחרון‪ .‬פרסום חיובי לגבי הגידול במספר‬
‫המועסקים בחודש דצמבר (סביב ‪ 200‬אלף) יגביר את הציפיות להעלאת ריבית ב‪ 18-‬למרץ‪.‬‬
‫לידר שוקי הון | הארבעה ‪ 21‬תל‪-‬אביב ‪ | 64739‬טל‪03-6845757 :‬‬
‫העברת דו"ח זה לצדדים שלישיים ללא אישור מראש ובכתב מלידר ושות' בית השקעות מהווה הפרה של זכויות היוצרים‬
‫ראו גילוי נאות בסוף המסמך‬
‫‪5‬‬
‫זום אין‪ :‬מה באמת קורה עם צריכת המזון בישראל?‬
‫קיימת אי וודאות לגבי שוק המזון בישראל‪ .‬מצד אחד רשתות השיווק מדווחות על התמתנות ואפילו ירידה‬
‫במ כירות‪ .‬מצד שני מכלול של נתוני מאקרו מצביעים על המשך גידול יציב בצריכת המזון‪ .‬יחד עם זאת‪,‬‬
‫גם נתוני המאקרו לגבי צריכת המזון לא מצביעים על תמונה אחידה‪ .‬נסקור את הנתונים העיקריים‪:‬‬
‫למרות החולשה‬
‫‪ ‬המכירות ברשתות המזון נמצאות במגמת ירידה השנה לאחר גידול בשנת ‪ .2014‬קשה‬
‫ברשתות השיווק‪,‬‬
‫להסביר יר ידה זו‪ .‬יתכן שקיימת הסטה מהרשתות העיקריות לרשתות קטנות יותר (אשר אינן‬
‫נמשכת צריכת‬
‫במדגם של הלמ"ס) או אפילו לשווקים פתוחים‪ .‬לפי הלמ"ס (נתוני מגמה) חלה ירידה של ‪1.9%‬‬
‫המזון‬
‫ב‪ 12 -‬החודשים האחרונים‪.‬‬
‫‪ ‬הפדיון בענפי החקלאות נמצא במגמת ירידת השנה‪ ,‬אך כנראה שקיימת השפעה ממתנת‬
‫עקב הירידה ביצוא חקלאי השנה בשיעור של ‪ .12.2%‬סך הפדיון ירד ב‪YOY 5.4% -‬‬
‫באוקטובר‪.‬‬
‫לידר שוקי הון | הארבעה ‪ 21‬תל‪-‬אביב ‪ | 64739‬טל‪03-6845757 :‬‬
‫העברת דו"ח זה לצדדים שלישיים ללא אישור מראש ובכתב מלידר ושות' בית השקעות מהווה הפרה של זכויות היוצרים‬
‫ראו גילוי נאות בסוף המסמך‬
‫‪6‬‬
‫‪ ‬רכישת מזון בכרטיסי אשראי גדלה ריאלית ב‪ 4.5% -‬מנובמבר ‪ 2014‬ועד נובמבר ‪.2015‬‬
‫הגרף הבא ממחיש את היציבות בקו המגמה בצריכת המזון בישראל‪:‬‬
‫רכישת מזון‬
‫בכרטיסי אשראי‬
‫עולה בהתמדה‬
‫‪ ‬נתוני חשבונאות לאומיים בנוגע לצריכת מזון (ריאלי) מצביעים על מגמה ברורה של‬
‫התרחבות‪ ,‬למרות שקצב הצריכה הרבעוני מאופיין בתנודתיות‪.‬‬
‫‪ ‬השינוי השנתי בצריכת המזון (לפי נתוני החשבונאות הלאומיים) מצביע על גידול יציב‪ .‬ניתן‬
‫לראות בטבלה הבאה שקיים גידול בקצב של ‪ 3%‬עד ‪ 3.5%‬לשנה בצריכת המזון בישראל‪.‬‬
‫מדובר בקצב גידול מהיר יותר מקצב גידולה של האוכלוסייה (סביב ‪ 1.8%‬לשנה)‪ .‬שיפור ברמת‬
‫החיים ובמצב הכלכלי (האבטלה נמצאת במגמת ירידה בכול תקופה זו) תרמו לגידול בצריכת‬
‫המזון לנפש‪ .‬נתוני החשבונאות הלאומיים נחשבים לנתונים הכוללים והאמינים ביותר‪ .‬חשוב‬
‫לציין שבשנתיים האחרונות מחירי המזון לא עלו כלל‪.‬‬
‫לידר שוקי הון | הארבעה ‪ 21‬תל‪-‬אביב ‪ | 64739‬טל‪03-6845757 :‬‬
‫העברת דו"ח זה לצדדים שלישיים ללא אישור מראש ובכתב מלידר ושות' בית השקעות מהווה הפרה של זכויות היוצרים‬
‫ראו גילוי נאות בסוף המסמך‬
‫‪7‬‬
‫לידר שוקי הון | הארבעה ‪ 21‬תל‪-‬אביב ‪ | 64739‬טל‪03-6845757 :‬‬
‫העברת דו"ח זה לצדדים שלישיים ללא אישור מראש ובכתב מלידר ושות' בית השקעות מהווה הפרה של זכויות היוצרים‬
‫ראו גילוי נאות בסוף המסמך‬
‫‪8‬‬
‫אירועים בולטים בשבוע הקרוב‬
‫ישראל‬
‫גוש היורו‬
‫ארצות הברית‬
‫מזרח‬
‫‪3.1‬‬
‫מדד מנהלי הרכש‬
‫לייצור‬
‫‪4.1‬‬
‫הוצאות הבנייה‬
‫‪5.1‬‬
‫מגמות בסקטור העסקי‬
‫מדד מנהלי הרכש‬
‫לייצור‬
‫מדד מנהלי הרכש‬
‫לייצור של ‪Caixin‬‬
‫מדד המחירים לצרכן‬
‫בקשות משכנתא‬
‫סקר התעסוקה של‬
‫‪ADP‬‬
‫‪6.1‬‬
‫מכירות של דירות‬
‫חדשות‬
‫מאזן הסחר‬
‫מדד מנהלי הרכש‬
‫מדד מנהלי הרכש‬
‫לשירותים‬
‫לשירותים‬
‫מדד המחירים ליצרן‬
‫מדד מנהלי הרכש‬
‫לשירותים של ‪Caixin‬‬
‫הזמנות ממפעלים‬
‫הזמנות מוצרים בני‪-‬‬
‫קיימא‬
‫מדד ביטחון הצרכנים‬
‫‪7.1‬‬
‫שכר ממוצע‬
‫תביעות דמי אבטלה‬
‫שיעור האבטלה‬
‫רזרבות מט"ח‬
‫המכירות הקמעונאיות‬
‫‪8.1‬‬
‫שיעור אבטלה‬
‫מאזן הסחר ונתוני‬
‫המלאי העסקי‬
‫היבוא והיצוא‬
‫לידר שוקי הון | הארבעה ‪ 21‬תל‪-‬אביב ‪ | 64739‬טל‪03-6845757 :‬‬
‫העברת דו"ח זה לצדדים שלישיים ללא אישור מראש ובכתב מלידר ושות' בית השקעות מהווה הפרה של זכויות היוצרים‬
‫ראו גילוי נאות בסוף המסמך‬
‫‪9‬‬
‫גילוי נאות‬
‫הדו"ח מתבסס על מידע אשר פורסם לכלל הצ יבור‪ ,‬על ידי החברות הנסקרות בו וכן על הערכות ואומדנים ומידע אחר אשר לידר ושות' בית‬
‫השקעות בע"מ ("לידר ושות'") מניחה שהינו מהימן וזאת מבלי שביצעה בדיקות עצמאיות ביחס למידע‪ .‬עם זאת‪ ,‬מודגש כי אין לידר ושות'‪,‬‬
‫מחברי הדו"ח ועורכיו אחראים למהימנות המידע המפורט בד ו"ח‪ ,‬לשלמותו‪ ,‬לדיוק הנתונים הכלולים בו או לכל השמטה‪ ,‬שגיאה או ליקוי אחר‬
‫בדו"ח‪ .‬הדו"ח מופנה רק למשקיעים מוסדיים מקצועיים כחומר מסייע ואין לקבל על סמכו בלבד החלטות השקעה כלשהן‪ .‬לידר ושות'‪ ,‬מחברי‬
‫הדו"ח ועורכיו לא יהיו אחראים בכל צורה שהיא לנזק ו‪/‬או להפסד שיגר מו‪ ,‬אם יגרמו‪ ,‬כתוצאה משימוש בדו"ח זה ו‪/‬או כתוצאה מהסתמכות עליו‪.‬‬
‫הדו"ח אינו מתיימר להיות ניתוח מלא של כל העובדות וכל הנסיבות הקשורות לאמור בו‪ ,‬והדעות האמורות בו עשויות להשתנות ללא כל מתן‬
‫הודעה נוספת‪ .‬קורא דו"ח זה אינו יכול להניח כי הסתמכות על הדעות וההמלצות המובאות בו‪ ,‬תיצור עבורו רווחים‪ .‬הדו"ח אינו ייעוץ השקעות‬
‫ואינו מהווה הזמנה לרכוש או הזמנה למכור את ניירות הערך הנזכרים בו‪ .‬לפיכך‪ ,‬אין להסתמך על המידע הכלול בדו"ח ואין בו כדי להחליף‬
‫שיקול דעת עצמאי וקבלת ייעוץ מקצועי‪ ,‬לרבות מיועץ השקעות אשר ייעוצו מתחשב בנת ונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם‪ .‬הנחת קורא הדו"ח‬
‫צריכה להיות שלידר ושות'‪ ,‬עובדים ונושאי משרה בה‪ ,‬בעלי השליטה בה‪ ,‬וחברות בנות או קשורות שלהם ("קבוצת לידר") מחזיקים בניירות‬
‫הערך ו‪/‬או בנכסים הפיננסיים המתוארים בדו"ח ("ניירות הערך") ו‪/‬או שיש להם זיקה אחרת לניי רות הערך וכן שהם יקנו או ימכרו את ניירות‬
‫הערך כולם או חלקם אחרי או לפני הוצאת הדו"ח‪.‬‬
‫לידר ושות' ותאגידים מקבוצת לידר עוסקים בחיתום‪ ,‬שיווק השקעות‪ ,‬ניהול תיקי השקעות‪ ,‬ניהול קרנות נאמנות‪ ,‬ניהול קופות גמל‪ ,‬תיווך‬
‫בעסקאות בניירות ערך‪ ,‬השקעות בניירות ערך לחשבון עצמם‪ ,‬ניהול והשקעה במיזמי הון סיכון ומיזמי ‪ ,private equity‬בפעילויות מסחריות‬
‫אחרות ופעילויות אחרות בשוק ההון‪ .‬הדו"ח יכול שיתייחס לניירות ערך שללידר ושות' יש זיקה אליהם מכח השתייכותה לקבוצת לידר ו‪/‬או בשל‬
‫התמורה שקיבלה או תקבל לידר ושות' או תאגיד אחר מקבוצת ל ידר מאת מנפיקי ניירות הערך ו‪/‬או מוכריהם ו‪/‬או מפיציהם במסגרת מתן‬
‫שירותים בשוק ההון לרבות שירותי חיתום‪ ,‬ו‪/‬או בשל החזקה בניירות הערך האמורים ו‪/‬או ביצוע עסקאות בהם על ידה או על ידי גורמים אחרים‬
‫מקבוצת לידר‪.‬‬
‫לידר שוקי הון | הארבעה ‪ 21‬תל‪-‬אביב ‪ | 64739‬טל‪03-6845757 :‬‬
‫העברת דו"ח זה לצדדים שלישיים ללא אישור מראש ובכתב מלידר ושות' בית השקעות מהווה הפרה של זכויות היוצרים‬
‫ראו גילוי נאות בסוף המסמך‬
‫‪10‬‬